Капитализация АЛРОСА
Уставный капитал компании в настоящее время составляет 3 682 482 815 рублей, разделенных на 272 726 акций номинальной стоимостью 13 502,5 рубля. До федерализации АЛРОСА он составлял 2 700 500 000 рублей, разделенных на 200 000 акций номинальной стоимостью 13 502,5 рубля. Предполагается дополнительный выпуск 76 362 акций, что составит, как и предполагалось ранее, 28% от имеющегося на данный момент уставного капитала или 21,87% к уставному капиталу после их размещения. Каждая акция будет конвертироваться на более мелкие номиналом 0,5 руб., т.е. каждый миноритарный акционер станет обладателем 27 005 акций вместо одной акции.
При этом соотношение долей акционеров в ОАО АК «АЛРОСА» изменится следующим образом:
- Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом – 39,79%;
- Республика Саха (Якутия) в лице Министерства имущественных отношений Республики Саха (Якутия) – 25,0% + 1 акция;
- восемь улусов (районов) Республики Саха (Якутия) – 6,25%;
- иные юридические и физические лица – 7,09%;
- дополнительный выпуск акций – 21,87%.
Таким образом, потенциальный инвестор, выкупив весь размещаемый пакет и докупив чуть более 4% акций на свободном рынке, может так же, как и РС (Я), иметь блокирующий пакет (25,0% + 1 акция). Именно этим можно объяснить тот ажиотаж, который сложился сегодня в Якутии на «сером» рынке, где цены уже взлетели выше 800 000 рублей за одну акцию.
При последующем размещении дополнительного выпуска акций для определения их рыночной стоимости и объема привлекаемых при этом инвестиций необходимо оценить стоимость компании. По расчетам автора, использовавшего различные методы оценки в 2010-2011гг., стоимость компании составляла от 3,74 до 5,35 млрд долларов. Учитывая, что рынок акций и соответственно ведущие мировые и российский фондовые индексы в последнее время выросли, постепенно приблизившись к докризисным максимумам, необходимо уточнить оценку для определения суммы привлекаемых средств при IPO (Табл. 1).
Таблица 1
Оценка стоимости компании ОАО АК «АЛРОСА»
Курс доллара принят равным: 1$ = 28 руб.
Выход в свет
С 18 июля этого года обыкновенные акции ОАО АК «АЛРОСА» были включены в систему торговли RTS Board. Она предназначена для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам на РТС. Ценные бумаги, включенные в список инструментов RTS Board (как акции, так и облигации), не являются публично обращаемыми на биржевых торгах, и котировки по ним не могут являться базой для расчета рыночной цены и рыночной капитализации. Они являются лишь первой ступенью по выводу ценных бумаг эмитента на фондовый рынок. Вторая ступень – допуск ценных бумаг эмитента к торгам в РТС. Полноценный листинг компании запланирован на 2012 год после дробления акций АЛРОСА, когда их номинал будет снижен в 27 тыс. раз до 50 коп.
Возможными участниками торгов в RTS Board могут быть инвесторы, которые скупали бумаги еще до ее преобразования из ЗАО в ОАО. В их числе называют фонд Vostok Nafta Investment (0,46% уставного капитала) и банк «КИТ Финанс» (0,83%). Поскольку они заинтересованы в росте стоимости приобретенных акций, то, возможно, и рост цены акции c $26 000 до $33 400 (на 28,5%) в августе на RTS Board объясняется просто куплей-продажей акций АЛРОСА между представителями этих инвестиционных компаний.
Капитализация алмазодобывающих компаний
Таким образом, более справедливой является котировка акций ОАО АК «АЛРОСА» на «сером» рынке, что подтверждается эмпирической формулой стоимости компании, полученной при графическом анализе стоимости акций публичных алмазодобывающих компаний (Табл. 2, Рис. 1)
Таблица 2
* Финансовый год оканчивается 30.06 следующего года.
Курс доллара принят равным: 1ф. ст. = 100 p (пенсов) = $1,6207; $1 = 28 руб.
В августе 2011 г. Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) зарегистрирован проспект эмиссии 7 364 965 630 обыкновенных акций ОАО АК «АЛРОСА», размещаемых путем конвертации при дроблении, по которой ранее выпущенные акции конвертированы в бумаги нового выпуска номиналом 0,5 руб. Таким образом, дополнительно при IPO необходимо будет зарегистрировать выпуск еще свыше 2 млрд акций нового номинала.
Рис. 1. Зависимость капитализации алмазодобывающих компаний от объемов добычи алмазов
В Таб. 3 приведены данные возможной стоимости алмазодобывающих компаний Якутии, рассчитанные по полученной эмпирической формуле:
К = 4,36 Д + 35,
где: К – капитализация компании, млн. долл.;
Д – добыча алмазов, млн. долл.
Таблица 3
Капитализация компаний Республики Саха (Якутия)
Таким образом, при размещении акций компании АЛРОСА при IPO на сегодня еще можно получить около 1,5 млрд долларов. С другой стороны, при размещении акций дочерних предприятий компании можно привлечь бо́льшую сумму. Однако общее падение на всех мировых фондовых биржах, начавшееся в августе этого года, предвещает наступление новой фазы мирового кризиса и в дальнейшем эти показатели могут снизиться.
Кризисный август
Мировые фондовые рынки с начала августа залихорадило. Произошло резкое снижение индексов всех ведущих бирж, что является тревожным звонком для глобальной экономики, поскольку, как показал последний кризис, после спада на фондовом рынке через определенное время происходит снижение на сырьевом рынке, что сопровождается резкими изменениями курсов мировых валют. Стоит отметить также и то, что во время таких кризисных периодов происходит рост цены на золото, которое вроде бы относится к сырьевым товарам, но большую роль играет его ценность в виде валюты. Абсолютно противоположное в это время происходит с ценами на алмазы, бриллианты и ювелирные изделия, относящиеся к предметам роскоши. Кроме того, необходимо сказать о временном лаге, который существует после падения цен на акции. Он составляет от трех месяцев для сырья и валюты и до одного года для предметов роскоши. Это означает, что падение спроса на алмазы и бриллианты произойдет не ранее лета следующего года.
Ю. Г. Данилов, к.э.н., старший научный сотрудник ФГНУ «Институт региональной экономики Севера»
