Рынок уже больше года ожидает появления конкретики относительно приватизации акций «АЛРОСА»: какой именно пакет будет продан, в какие сроки и в какой форме. Видимо, из-за длительного ожидания СМИ сейчас напряженно ждут итогов заседания Наблюдательного совета компании 16 марта. Ранее появилась информация, что на это заседание может быть вынесен вопрос о приватизации.
Однако не стоит думать, что заседание 16 марта что-то принципиально изменит. Для приватизации необходимо не решение Наблюдательного совета, а распоряжение правительства РФ – именно оно определит схему продажи акций и даст ей старт. Совет директоров же по своим функциям может только заслушать позицию менеджмента по этому вопросу, признать или не признать ту или иную схему приватизации целесообразной, а также ознакомиться с «техническими» аспектами возможного размещения.
Позиция менеджмента на сегодняшний день секретом не является: ранее представители компании неоднократно заявляли, что считают целесообразной продажу 7% акций из государственного пакета и 7% - из пакета Якутии. Судя по последним сообщениям СМИ, этот вариант поддерживается не только менеджментом «АЛРОСА», но и Минэкономразвития – о нем неоднократно говорил директор департамента министерства по имущественным отношениям Алексей Уваров. Реализовать такую схему планировалось в 2012-2013 годах.
Теоретически возможен и другой вариант приватизации: в августе прошлого года первый вице-премьер Игорь Шувалов представил президенту предложение о полном выходе РФ из уставного капитала «АЛРОСА» к 2017 году. В этом случае государство могло бы оставить за собой «золотую акцию», а вырученные от продажи пакета средства инвестировать в инфраструктуру Якутии.
Привлекательность этого варианта может заключаться в том, что за продажу полного пакета государство может получить больше средств, чем за продажу только какой-то его части. Исходя из текущих котировок акций компании (а также из оценок инвестбанков), продажа 14-процентного пакета принесет около $1 млрд. По аналогичной арифметике, продажа 51% акций даст сумму порядка $3,6 млрд.
Разумеется, продавая 51-процентный пакет целиком, можно получить сумму и больше $3,6 млрд: премия за контроль будет очень существенной. Но здесь возникает сразу ряд вопросов. Основной из них – кто мог бы стать покупателем такого пакета? Среди российских горнодобывающих компаний аналогов «АЛРОСА» нет – это единственная крупная компания, занимающаяся алмазным бизнесом. Поэтому любой из потенциальных российских покупателей будет вынужден либо постигать с нуля все тонкости этого бизнеса, либо при наличии контроля де-факто оставаться скорее «финансовым инвестором». Компании с богатым опытом в алмазном бизнесе есть за рубежом, но отдать конкурентам контроль в крупнейшей в мире алмазодобывающей компании было бы странно.
Кроме того, гипотетическая возможность продажи 51-процентного пакета целиком шла бы вразрез с проводимой сейчас компанией политикой по повышению открытости и инвестиционной привлекательности. Замена одного крупного акционера на другого не увеличит количества частных инвесторов: free float в этом случае так и останется низким. В этом случае преобразование «АЛРОСА» из ЗАО в ОАО, проведенное в прошлом году, оказалось бы совершенно напрасным.
Судя по информации в СМИ, схема приватизации всего госпакета не находит поддержки и у инвестбанков-консультантов: по их оценке, полный выход РФ из капитала компании повлечет необходимость досрочного выкупа еврооблигаций на сумму $1 млрд (выпущенных в 2010 году с периодом обращения до 2020 года), что негативно скажется на показателях деятельности «АЛРОСА», в том числе ощутимо замедлит темпы реализации инвестпрограммы. А это, в конечном итоге, повлечет и негативный эффект для развития республики.
Выход РФ из капитала компании не поддерживает и Якутия: президент республики Егор Борисов уже заявлял, что Якутия настаивает на сохранении государственного контроля. Беспокойство акционера вызывает исполнение социальных функций компании: для Якутии АК «АЛРОСА» является бюджетообразующим и социально значимым предприятием. И если принадлежность государству гарантирует проведение ответственной социальной политики, то социальная ответственность частных владельцев, видимо, вызывает вопросы.
Кроме того, нельзя отрицать, что в кризисный период модель, в которой основным акционером компании является государство, доказала свою эффективность. Неизвестно, получила ли бы компания государственную поддержку (в виде выкупа алмазного сырья в Гохран), будь она частной. Государство в качестве акционера также является гарантией стабильности для инвесторов и банков-кредиторов.
Банки-консультанты в настоящее время высказываются в пользу схемы 7%+7%. По их мнению, приватизировать меньший пакет смысла не имеет, поскольку для успешного размещения акций на бирже нужен объем около $1 млрд. В то же время размещение 14процентного пакета значительно увеличит free float. В настоящее время у «частных» акционеров находится около 9% акций «АЛРОСА», но де-факто на бирже торгуется лишь незначительная часть этих бумаг: эти акции находятся во владении либо фондов, либо сотрудников «АЛРОСА», которые получили их много лет назад в рамках опционного плана. Появление же на бирже достаточного количества акций существенно увеличит капитализацию компании.
Елена Левина для Rough&Polished
