Трансформация АК АЛРОСА в открытое акционерное общество и последующий выход на биржу сопровождались радужными прогнозами аналитиков фондового рынка и благостными ожиданиями трейдеров. Подавляющее большинство экспертов указывало на уникальность актива, благоприятную динамику цен на рынке алмазного сырья, неплохие финансовые показатели компании. Все соглашались с тем, что актив существенно недооценен по отношению к зарубежными аналогам и давали рекомендацию "покупать", называя справедливую цену за акцию в районе 45 рублей.
Аргументация эта была весьма убедительна, почти безупречна. И рынок алмазов преодолел докризисные уровни, и АЛРОСА показала лучшие за всю ее историю финансовые результаты... Вот только котировки ее акций устойчиво, можно сказать, планомерно падали и вместо достижения таргета в 45 рублей скатились ниже 25. Формально, за то время, пока ее акции находятся в свободном обороте, «капитализация» (о реальной стоимости при таком free float судить невозможно) АЛРОСА упала почти на половину - печальный и на первый взгляд странный результат, не поддающийся объяснению ни с позиций фундаментального, ни с позиций технического анализа. Утверждение, что котировки акций алмазного монополиста колеблются вместе со значениями российских биржевых индексов вряд ли следует воспринимать серьезно: высокий вес в этих индексах нефтегазовых компаний обеспечивает достоверную корреляцию с ценой на углеводороды. Но алмазы - это не нефть и газ, это совсем другой рынок с принципиально отличными механизмами ценообразования, и АЛРОСА в этом году вроде бы имеет все основания выглядеть "лучше рынка". Но, как справедливо заметил один из трейдеров: "Любая новость - независимо от того, хорошая она или плохая, неизбежно ведет к снижению котировок акций АЛРОСА. Чудеса!". Действительно, чудеса. Как нам кажется, вполне рукотворные.
"Уж сколько раз твердили миру", что маленький free-float создает идеальную предпосылку для манипулирования котировками. Механизм прост. Можно гонять определенное количество акций по нескольким счетам, покупая у самого себя по предлагаемой самому себе цене. Важно соотношение количества включенных в такого рода сделки акций к общему числу обращающихся на бирже. Так вот, если взглянуть на существующие объемы торгов акциями АЛРОСА, несложно заметить - для того, чтобы плавно продавливать котировки, достаточно манипулировать пакетом в 1% - 1,5% акций.
Наиболее разумным решением было бы реализация до 25% акций компании через биржу неопределенному кругу инвесторов. В таком случае инвестфонды и банки дали бы реальную рыночную оценку АЛРОСА, что позволило бы в перспективе государству полностью выйти из капитала алмазного гиганта с максимальной для себя прибылью.
Пока же график торгов акциями АЛРОСА за весь период, на наш взгляд, представляет почти идеальное отражение реализации стратегии манипуляции, за исключением нескольких всплесков в феврале и марте 2012 года. Эти вспышки объемов показывали, что появился (но быстро исчез) обладатель пакета, способного повлиять на игру манипулятора. Разгадка нашлась несколько дней назад - шведский инвестфонд Vostok Nafta сообщил, что в первом квартале 2012 года продал почти половину принадлежащих ему акций АЛРОСА. «Соотношение риска и вознаграждения опустилось до уровня, где мы сочли нужным выйти» - этот дипломатичный комментарий управляющего директора Vostok Nafta в «переводе на русский» может означать примерно следующее: «компания, акции которой специально продавливают перед продажей «нужным людям», цивилизованного инвестора интересовать не может».
По странному совпадению, практически одновременно с появлением АЛРОСА на бирже началась медийная атака на руководство компании - не менее последовательная и планомерная, чем манипуляция котировками ее акций. Диапазон компромата, как и спектр СМИ, задействованных в этом мероприятии чрезвычайно широк: от обвинений в коррупции в сделках с нефтегазовыми активами до финансирования политических маргиналов. Сам по себе негативный информационный фон, создаваемый такими забавными средствами, не представлял бы особенной угрозы, особенно учитывая хорошую отчетность, но сочетание даже фантазийного компромата на менеджмент компании с эффектным «падением» ее капитализации вполне годится в качестве аргумента для соответствующих оргвыводов. Скорее всего, манипуляция котировками и медийная атака имеют близкие источники.
Новое правительство Д. Медведева декларирует приватизацию госкомпаний одной из своих главных задач. До сих пор приватизация крупных активов в России проходила исключительно путем наделения собственностью бизнесменов, близких к персонам, находящимся на политическом Олимпе, и вряд ли сегодня стоит рассчитывать на исключение. Представляя А. Силуанова коллективу Минфина, первый вице-премьер И. Шувалов достаточно прозрачно намекнул на некие подведомственные этому ведомству активы («заначки» по выражению Шувалова), подлежащие скорейшей приватизации. Да и новый премьер продемонстрировал недюжинную решительность: "Решения размываются по соображениям "целесообразности", например, из соображений "не трогать завод, потому что он нам так важен, или приватизировать предприятие через два-три года, когда ситуация на рынке будет лучше". И впрямь, что может быть лучше ситуации, когда актив формально не стоит и половины своей настоящей цены, а доверенные люди уже получили высочайшую рекомендацию: "Покупать!"
Новейшая история России свидетельствует о том, что экономические постулаты зачастую воспринимаются как некие религиозные доктрины. Учение Маркса всесильно, потому что оно верно. Быстрая и тотальная приватизация - это единственный путь скорейшего построения счастливой и европейской России. Однако экономика состоит из отраслей, а каждая отрасль требует четкого понимания, какую выгоду ты хочешь от нее получить, какую роль ей отводишь и какими возможностями для этого обладаешь…
Сергей Горяинов, Rough&Polished
